视频财产深度陈诉：短视频、直播、MCN行业分析

巫溪小哥

（陈诉出品方/作者：中银证券，卢翌）
短视频：沉淀巨大流量，发掘变现潜力

短视频用户规模逐年扩大，排泄率不停上升。随着移动互联网的发展成熟、4G 技能的升级以及智能 手机的遍及，短视频这种新的流传情势顺应了移动互联网碎片化、去中心化流传的特点，以其丰富 的内容范例和渐渐增强的外交属性，满足了用户多样化的内容和外交需求，成为互联网行业内发达 发展的告急财产。2016 年起短视频用户规模快速增长，根据 CNNIC，2021 年 12 月短视频用户规模达 到 9.34 亿，同比增长 7%，占团体网民比例到达 90.5%。短视频沉淀了巨大的互联网用户流量，增长 趋势趋于和缓，但变现的服从正渐渐提拔。
与传统的笔墨或图片流传方式相比，视频内容更加生动丰富，用户的及时到场和互动也更天然，适 合互联网碎片化的流传趋势。根据 Questmobile 数据，2021 年 12 月短视频行业月人均利用时长增长至 53.2 小时，总时长占全网总时长比例达 25.7%，高出即时通讯成为用户网络时长最长的行业。2021 年 12 月数据表明，短视频的用户数目远超音乐、直播、游戏等其他泛娱乐方式，网民利用率仍在提拔， 短视频已经成为人们非常告急的线上外交和娱乐方式。

短视频财产链成熟，平台端话语权最强。短视频财产链共有三个核心端：内容生产端、平台端、衍 生服务端。平台端毗连内容生产与用户两个端口，会合度最高且控制内容分发与流量分配，头部短 视频平台具备较完备的营销及电商体系。由于短视频去中心化水平较高，红人 、内容、品牌等多端 资源较为分散，给予了 MCN、广告投放体系、拉拢平台较好的发展时机，它们对接广告主、商家及 用户，形成完备的财产生态链条。现在，我国短视频行业财产链上的各环节都发展敏捷，出现头部 企业并形成相对完满的布局。
“两强”格局形成，视频号依赖微信生态快速发展。短视频行业抽芽于 2011 年，快手、微视、美拍等 都是早期的到场者，之后在智能手机、移动互联网、4G 技能的发展推动下，行业快速发展。2016 年 抖音横空出世，强盛的算法保举机制向用户精准提供了大量优质的短视频内容，广告变现规模敏捷 增长。比年来，短视频行业已形成抖音+快手的“两强”竞争格局。由于内容视频化的趋势加深，微信、 微博、小红书等外交平台也参加了短视频功能，进一步增强了短视频的排泄率和用户依赖。

此中较为特别的是微信视频号，它背靠微信巨大的流量和熟人外交分享链接，是微信内容生态、商 业变现的告急延伸。根据视灯数据，2021 年 12 月视频号（短视频+直播）的均匀 DAU 约 5 亿，相比 2020 年 12 月增长 79%，日均利用时长也从 19 分钟增长至约 35 分钟。微信公开课数据体现，2021 年 末与年初相比，视频号直播 GMV 增长高出 15 倍，此中私域占比高出 50%；视频号直播间均匀客单价 高出 200 元，团体复购率高出 60%。
根据 QuestMobile 的数据统计，2021 年 12 月抖音、快手两大短视频平台月活量分别为 6.72 亿、4.11 亿， 别的排名前 5 的同类 APP 也均附属于快手系或字节系，短视频行业的双寡头格局已经创建。短视频 平台同时具有外交和内容属性，头部效应强于长视频、游戏等其他内容形态，但弱于外交、通讯平 台，因此我们以为双寡头格局还将连续。而微信视频号，我们更倾向以为它是丰富微信内容形态、 探索变现空间的新模块，由于强熟人外交属性，以及在内容运营方面并不激进，我们以为中短期内 视频号难以撼动抖音和快手的职位。

广告和直播电商，驱动短视频贸易变现
短视频具备流量和广告位范例上风，满足品效合一需求
短视频广告占据网络广告市场首位，成数字营销告急渠道。在互联网广告市场细分布局里，短视频 一经快速增长，便以其独有上风敏捷成为广告投放新兴媒介，市场占比稳固扩张，于 2020 年以 17.4% 的市场份额逾越搜索引擎广告，成为仅次于电商广告的第二大广告范例，艾瑞咨询推测将来三年市 场占比不停进步，2023 年达 25.3%。根据 QM 数据，2021 年媒介行业互联网广告收入中，短视频广告 增速到达 31.5%，遥遥领先。
流量与算法双重上风，广告范例多样，具备品效合一代价。短视频用户规模和活泼排泄率高，用户 利用时间长，积累大量用户数据，一方面使广告投放具有广泛的受众，另一方面使个性化保举算法 能向受众精准推送广告，进步转化率，赋予短视频平台在广告业务上的高议价本领。除了流量和算 法上风外，短视频广告的库存情势较为多样，信息流、展示类、KOL 营销、原生账号、流量购买等 丰富的广告范例，满足广告主的品牌宣传和效果目的，短视频广告具备较高的品效合一代价。

短期来看，我们以为 2022 年的上半年团体消耗预期较为疲软，品牌商的广告投放预算预期有所紧缩； 别的政策羁系的常态化也使得开屏等广告情势库存位受到限定，但团体来看具备流量和广告情势优 势的短视频平台广告收入仍旧会较为稳固，行业团体向头部会合。根据 QM 数据，在全部互联网媒 介投放广告中，KOL 广告、团结投放广告、效果广告在 2021 年的同比增速预期高于其他情势，而这 三类广告正是短视频平台重要的广告情势。
个人信息掩护法的实验对广告投放 ROI 影响有限。《个人信息掩护法》灰尘落定，于 2021 年 11 月 1 日起实验。按规定，短视频类 APP 涉及网络个人信息的服务必须明白征得用户个人同意，用户有权 拒绝。平台基于无法辨认个人身份信息的标签画像，以及去标识化或匿名化的装备信息实现广告的 有效触达。用户也可选择关闭步调化广告推送，关闭后不会再汲取到个性化广告，广告数目不会变 化，但个人干系水平会低落。 我们以为，关闭个性保举的举动大概使得用户对广告的点击率通过率（CTR）有所降落，进而肯定 水平上影响广告商触达这部分用户的投放 ROI。但倾向于通过较为匿伏的入口关闭个性化广告保举 的用户自己就是对广告极为敏感的，这部分用户纵然不关闭个性化保举，广告点击率也较低，因此 总体来看，个保法对短视频广告投放大盘的影响有限。
短视频直播电商加快品效转化，增长空间广阔
直播电商在人、货、场上都对传统电商举行了升级： 1）收缩供应链，直打仗达用户。直播电商通过直播仓/前臵仓收缩供应链长度，淘汰信息差，供货 速率快、出货代价低，库存整理机动且及时。
2）商品展示方式升级，转化率更高。直播电商接纳直播这一更形象、更直观的方式，为消耗者提供 身临其境般的沉醉式用户体验，同时增长及时互动功能，收缩消耗者反馈时间，让主播随时把握观 看用户的选择倾向，微调营销计谋，进而进步转化率。
3）基于账号粉丝的数据分析，进步供需匹配度。传统货架式电商须要用户通过关键词搜索、店肆排 名、商品评价等来寻求渴望购买的商品，商家处于被动职位；直播电商可以利用大数据通太过析粉 丝的爱好风俗，投流买量更加精准，进步粉丝黏性的同时拓展品牌销量。商家或主播还可以或许通过短 视频举行前期引流，为直播造势。

短视频平台是直播电商转化路径的告急枢纽，加快品牌效应转化。无论品牌选择达人播照旧自播， 要实现从消耗者引流到直播间购买的转化，都要途经以短视频为代表的渠道平台。短视频以连续增 长的流量上风以及算法匹配工具，资助增强了直播带货的品效。 直播电商将来发展：捉住非确定性需求，有望劫掠半确定性需求。消耗者需求可分为确定性需求、 半确定性需求与非确定性需求。
需求确定下，消耗者对购买什么种类、具有什么特性的东西非常肯 定，该类需求由传统货架式电商满足；直播电商重要满足非确定性需求：买什么商品是不确定的， 进了直播间，由于主播的营销才产生了购买欲望；半确定性需求现在重要由线下和综合电商平台满 足，用户“边逛边买”。半确定性需求是一个很大的增量市场，直播电商将来如果做到数据布局化，打 造“直播步行街”，给消耗者营造线下边逛边买的体验感，有望劫掠半确定性需求。
短视频平台最初与第三方电商互助，消耗者通过链 接跳转到第三方完成消耗的转化。现在各短视频 APP 均自建商城，构建直播电商闭环。快手 2021 年 GMV 高出 6800 亿元，同比增长约 78%；闭环电商“快手小店”贡献了全部 GMV 的 98.8%。各平台现阶段 佣金率还较低，快手综合佣金率在 2%左右，低于成熟电商平台的 4%-5%，直播电商的变现收入尚有 较大的增长空间。 快手对峙营造去中心化、强外交的良好社区氛围，用户与主播之间创建以“极致信托”为核心，“以人 带货”为模式的信托电商生态。现在快手接纳“双管齐下”的战略创建信托电商：一是商家大概主播在 私域与粉丝创建信托关系，满足消耗者购买需求，同时 KOL 和商家实现高效变现；二是鼓励品牌创 造高质量的内容，创建消耗者对品牌的认知心智，将快手作为内容宣传的平台。（陈诉泉源：将来智库）

短视频环球化趋势显着，外洋拓展空间广阔
出海将为短视频带来新增长极。随着国内短视频的用户数目红利被渐渐斲丧，外洋市场成为了短视 频平台竞争的告急标的。快手较字节跳动更早开启外洋布局，2017 年初即率先在东南亚、俄罗斯等 地域市场发力；字节跳动则在收购了 Musical.ly 之后，于 2018 年将 Musical.ly 并入 TikTok，TikTok 依赖强 大的本地化运营本领成为了环球第一大短视频娱乐平台。
环球疫情之下，短视频应用迎来了用户流量的大增。App Annie 数据体现，2020 年环球移动端在线视 频播放时长总体增长 40%，此中 TikTok 的用户利用时长同比增长高达 325%；2020 年 TikTok 在环球范 围内的活泼用户数目到达 2018 年的三倍。TikTok 方面公布，制止 2021 年 9 月 ，该平台在天下各地的 月活泼用户数到达 10 亿。据 Cloudflare 数据，TikTok 是 2021 年环球访问量最大的互联网站点，已经超 过了谷歌。TikTok 重要的变现方式是打赏和广告，Sensor Tower 数据体现，2021 年 TikTok 用户付费达 到约 23 亿美元（包罗国内 iOS 版本的抖音），同比增长约 77%；而且 TikTok 收入在 21Q4 创新高，达 8.2 亿美元，是 20Q4 的 3.8 亿美元的两倍还要多。
快手也正在积极开发外洋业务，推出外洋版平台 Kwai。重要发展重点地域是生齿密度高、对短视频 文化担当水平高且变现潜力高的国家和地域，比方南美、东南亚和中东市场。制止 2021 年 6 月，快 手外洋市场月活用户数高出 1.8 亿。2021 年 8 月，快手对外洋业务举行了构造和战略的大调解：将 Kwai 中东、Kwai 拉美和东南亚市场的 Snack Video 归并为 Kwai 一款产物，形态与页面筹划险些和国内 主站保持划一；同时搭建同一的产物中台与运营中台，用同一产物和同一团队拓展外洋业务，提拔 服从。21Q3-Q4 快手开始了外洋的变实际行，重要方式为直播和广告，以买通变现模式为近期目的。
直播：品类多样化，娱乐直播增长空间有限

直播行业劈头于 2005 年，历经探索期、启动期、高速发展期，目进步入了稳固发展期。根据直播的 媒介、技能发展以及直播的内容品类举行分类，直播行业履历了从 PC 端向移动端转移，从单一品类 演酿成垂直品类、泛娱乐品类。现在的品类重要包罗电商直播、游戏赛事、泛娱乐直播、教诲直播 和旅游直播等。
游戏和泛娱乐直播发展较早，已进入增长迟钝的阶段；电商直播比年来高速发展，是现在直播观看 频率最高的品类；教诲、知识分享、旅游等垂直品类直播依托于垂直内容平台发展。

直播财产链的变现模式重要有五种： 1）打赏：用户在平台购买假造物品打赏主播，平台从中分成，是直播行业特有的一种收入泉源。 2）广告：分为直播间广告和网站广告，通过滤镜、礼品、挂件、口播、配景等情势融入广告，广告 商付出相应费用。 3）游戏推广：与广告变现划一，游戏运营商与平台互助，通过增长游戏曝光度、主播配臵等举行游 戏推广，平台得到相应营收。 4）主播会员：用户付费订阅某一主播的直播间，在直播间享有勋章、特别体现等假造权益，大概获 得独享内容等特权。一样寻常出如今游戏直播和泛娱乐直播。 5）平台会员：通常出如今知识流传类、教诲类直播平台，会员可以观看平台全部直播内容、可高清 晰度观看直播等。 6) 电商分成：直播电商毗连商家和消耗者，平台、MCN、主播与商家举行贩卖收入分成。
游戏直播竞争格局稳固
游戏直播相对秀场直播来说，对主播专业性要求更高，可以或许成为头部的游戏主播通常是退役的电竞 职业选手，大概其直播效果、讲授风格非常突出，因此游戏主播的用户会合度较高，平台对头部主 播的依赖性强。为了低落对主播的依赖，游戏直播平台着力于：1）扶持中腰部主播，开辟多种内容 垂类；2）与更多游戏厂商互助，增强平台的渠道宣传本领，使得内容生态更加繁荣；3）加大电竞 赛事版权投入，并围绕其构建内容生态，同时吸引战队和选手入驻，形成电竞 IP。

2021 年虎牙和斗鱼的归并协议制止，游戏直播市场已经形成了“两强”格局，垂直平台虎牙和斗鱼依附 积累深厚的用户底子占据显着的领先上风。现在全民 TV、熊猫直播等平台倒闭，企鹅电竞、网易 CC 直播曾并列第二梯队，但企鹅电竞近期已发布退市公告，预计将于 2022 年 6 月 7 日制止运营。快手、 哔哩哔哩等综合视频平台正渐渐拓展游戏直播业务、到场电比赛事、涉足电竞俱乐部等上游业务， 该类平台用户体量较大，因此也对游戏直播竞争格局形成打击。
哔哩哔哩直播与主站 PUGV、OGV 业务深度融合，游戏直播板块在弹幕讨论、二次元范例游戏上具有 较强上风；2019 年哔哩哔哩以 8 亿元得到好汉同盟环球总决赛中国地域三年的独家直播版权。快手 是全部游戏直播平台中拥有主播数目最多的平台，加之腾讯给予的游戏版权支持和自身游戏业务发 展，在内容多元化方面具有竞争力。2020 年，快手完成收购 YTG 战队，正式进军 KPL（王者光彩职 业联赛）；此前快手多次举行各大职业赛事直播，先后拿下了 KPL、LPL、LDL、KGL、PCL、PEL 等 头部电比赛事版权。
秀场直播进入发展瓶颈期
秀场直播重要情势是主播举行各种情势的才艺演出（通常为唱歌、舞蹈）以满足用户娱乐需求。在 这一阶段直播重要仍以 PC 端为主，2015 年开始随着资源涌入，市场竞争白热化，更多样的直播内容 开始涌现，同时直播开始由 PC 端转向移动端。2017 年后，随着行业进一步规范，行业格局趋于稳固， 秀场直播用户规模稳固在 2 亿左右。现阶段，传统的秀场直播模式面对着来自短视频及其他各类直 播的打击。

秀场直播的直接变现方式为打赏，主播可以直接签约官方平台，或通过公会签约平台。对主播而言， 公会提供较为全面的支持和作育，包罗打造人设、定位内容范例、投放流量等；同时对平台而言， 公会通过负担主播匿伏的违规责任为平台分担了风险，因此这一模式已成为主流。快手从 2021 年开 始，通过高分成比例、流量支持、鼓励步调等方式偏重吸引娱乐公会入驻，进步自身直播业务的内 容竞争力和变现服从。
传统秀场直播的格局较为稳固，以 YY 直播、映客直播、花椒直播为头部玩家，斗鱼虎牙等以游戏直 播为主的平台的秀场直播业务亦具备竞争力，同时各短视频平台也提供了大量较为同质化的内容。
秀场直播作为较为成熟的直播模式，各大平台贸易模式根本划一。用户群体单一、缺乏增长空间， 同时主播的才艺情势、颜值特性同质化，平台须要不停投入流量采买资本，难以形成行业壁垒。由 于进入发展的瓶颈期，秀场直播干系融资案例与金额自 2016 年起断崖式下跌。 在全方位的打击下，行业玩家积极探索新的模式，如陌陌的“直播+外交”模式。行业主播也开启多元 化变现，从单一打赏向广告、带货等多变现方式演变。我们预计秀场直播与其他各类直播情势的界 限将日趋暗昧，短视频平台作为新的流量池其秀场直播垂类将迎来新的厘革。

知识直播仍在探索稳固的变现模式
知识直播更新了传统的笔墨资料阅读和线下面对面传授的获取途径，通过在线直播向平台用户推送 知识或履历，同时与用户举行及时交换与反馈，在拓展受众群体范围、提拔双向交换服从、增强场 景意见意义性等方面上风显着，知识直播正成为在线直播行业图谱的告急构成部分。 满足用户逾越娱乐的知识代价需求，认可度高。知识直播具备专业知识、技能的代价沉淀，为平台 丰富了垂类内容，发掘并满足用户逾越娱乐的求知需求。用户对知识直播存有高认可度，2021 年超 过 90%用户认可知识直播，此中 38%持非常认同态度。 通过直播这一新颖的知识流传场景，加上平台原有的社区互动氛围，不光是对该范畴有强学习目的 性的用户会参加直播，还会吸引即时发生爱好的观众，不停拓展原有受众群体，实现破圈。这都将 进步平台用户粘性，沉淀用户代价。
常驻知识类创作者加空降式权势巨子专家，保持信托感与话题度。从知识直播的内容供给来看，重要分 为两类：1）一类是入驻平台的知识类创作者，该类创作者固然大概不具有官方的权势巨子性，但拥有平 台用户认证的知识产出者这一身份，内容质量高，创作连续性强，与粉丝创建了信托关系，这类创 作者举行的知识直播观众重要由粉丝构成，与粉丝举行互动，增强信托感。2）另一类是平台约请的 空降式的干系范畴内的专家，该类专家拥有高权势巨子性，能打造高话题度的知识直播，活泼用户并打 出知识直播这一板块的着名度。
中短视频不停加码知识直播，百度搜狐知乎切入知识直播赛道。短视频平台已迈入风雅化运营阶段， 存量的代价竞争成为重点。相较于泛娱乐，知识内容有更深厚的代价沉淀，生命力长期，更具长尾 效应，恒久来看能为平台带来用户代价增量。快手、抖音、B 站等中短视频平台在知识直播上不停 加码，丰富泛知识垂类，开发新增长点。 百度、搜狐、知乎等非视频平台另辟蹊径，切入知识直播赛道。该类平台就娱乐或带货直播而言， 比力于短视频，没有显着上风，而知识直播更符合其调性，能与平台原来生态相辅相成。

优质知识直播门槛高，贸易变现较为困难。知识内容创作门槛远远高于秀场直播、游戏直播，创作 者须要在某一特定行业有恒久的知识、履历积累，而且以深入浅出的方式举行流传和传授。固然目 前各平台都在鼓励知识创作者入局，但内容的质量和可连续性仍需观察。 别的，知识类直播变现更为困难。品牌广告变现轻易减弱知识的权势巨子性和中立性；打赏变现不敷稳 定，相比秀场直播，用户对知识内容激动打赏的意愿很低。因此，现在知识直播的变现方式重要为 课程售卖、衍生商品带货。课程售卖情势要求创作者的知识体系架构非常完满，仅有少量头部专业 人士可以到达。衍生商品带货（比方健身知识博主售卖服饰、护肤知识博主售卖护肤品等）由于只 能范围于某一垂直商品品类，目的群体较小，销量难以提拔。
电商直播成“兵家必争之地”
直播电商是以电商为底子，以直播为本领发展起来的一种新型商品谋划贩卖活动，因此直播电商的 发展与电商的演变和直播的出现息息干系。2016 年女性电商平台蘑菇街与国内大型综合电商平台淘 宝初次打造直播间，举行直播带货，直播电商开始进入抽芽期；2016-2018 年两大短视频平台：抖音 和快手也敏捷试水、加码直播电商。从传统电商平台、内容平台、外交平台，到专业的直播服务商、 MCN，直播电商财产链不停完满。
直播电商用户规模和市场规模均取得高速增长，将来增长空间广阔。根据 CNNIC，制止 2021 年 12 月， 直播电商用户规模达 4.6 亿人，同比增长 7579 万人，占网络直播用户比例 66%，成为网络直播中用 户体量最大的细分种别，占总体网民比例 45%。直播电商市场规模在 2018-2020 年间 CAGR 到达 220.5%，扩张敏捷，艾瑞咨询预计 2020-2023 年直播电商市场 CAGR 可达 58.3%，将在 2023 年增长到 近 5 万亿元；市场排泄率逐年稳固进步，2022 年预期到达 20.1%，将来提拔空间广阔。

财产链发展完满，渠道平台占据告急位臵。上游的商品供应商、中游的直播服务商、直播辅助服务 提供商、渠道平台以及卑鄙的用户构成了直播财产链的五要素，共同完成从商品供应、达人/商家直 播到用户购买消耗的转化。财产链完满度不停进步，渠道平台的核心位臵凸显。（陈诉泉源：将来智库）
MCN 财产面向专业化发展

MCN 跟随短视频行业全面崛起，现在走向专业化和风雅化发展，在视频财产中负担起举足轻重的角 色。MCN 最早源于美国 YouTube，是一种多频道网络的产物形态，毗连内容创作者宁静台方，实现高 效的资源对接和流量变现。2016-2021 年陪同短视频行业增长，MCN 也履历了全面崛起的阶段， 从数 量上来看，国内 MCN 机构由 2016 年 420 家增长至 2021 年 34000 家，2020 年同比增长率大幅回落，大 量尾部机构在竞争中被镌汰，行业进入专业化和风雅化的发展；市场规模 2021 年达 335 亿元，稳固 扩张。
内容型 MCN 机构位于财产链中游，它向上整合财产链上游内容资源，向下拓宽内容分发渠道，是链 接上卑鄙的枢纽，使得内容创作者与平台方沟通更加高效。MCN 机构须要具备两大根本本领：1）对 创作者的内容输出情势举行包装，以吸引更多的受众，为贸易变现提供底子；2）流量配臵，进步红 人大概机构自己的影响力，并通过精准推介提拔流量的变现本领。在详细运作过程中，MCN 机构首 先须要寻求优质 PGC/UGC 内容创作者，再对差异范例的网红举行定制化专业技能培训，为网红提供 贸易化服务，针对性引流增长曝光时机。

发展业态多元化，广告、电商为核心变现模式。中国 MCN 现在重要有 7 种发展业态，以内容生产和 运业务态为底子内核，其他 5 大业态（营销业态、电贸易态、经纪业态、社群/知识付费业态和 IP 授 权业态）作为变现外延，组合式钻营差异化发展。 MCN 机构变现模式比力多样，与短视频平台雷同，总的来说有两大方向：一是面向 B 端用户，如商 业互助、流量分成、平台补贴、广告营销、IP 授权等；二是面向 C 端商家，重要通过衍生品贩卖、 视频电商、打赏、知识付费等方式获取营收。现在广告与电商为 MCN 机构的重要收入泉源。
广告是 MCN 行业最为广泛的变现模式。MCN 模式出现之前，传统的广告宣传财产链以广告公司为中 心，按照广告主的营销需求，创作符合的内容后，分发到差异的渠道宁静台，按照方案报价。MCN 模式中，广告主可以直接找到符合的 MCN，或中小型广告主通过拉拢平台找到拥有目的粉丝画像的 KOL，由 PUGC 生产者和广告主直接举行对接，既可以多点分发、进步了分发服从，更精准的内容营 销还可以或许淘汰用户对广告的抵触水平。
电商变现模式的运作更为复杂。视频带货（包罗直播带货和短视频内容带货）模式下，MCN 可以批 量输出主播，为品牌提供店播服务；也可以与海量的商家对接，形成 SKU 选品池，由粉丝量较大的 KOL 举行达人带货。MCN 机构在电商变现中的到场度很高，不光要对接上游商家、提供选品供应链 的支持，还要负责直播前期的引流、直播中的买量，乃至负担退换货等售后服务。除了在平台直播 外，MCN 还须要共同 KOL 将购买粉丝转化为私域流量，更好地实现稳固复购。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资发起。如需利用干系信息，请参阅陈诉原文。）
精选陈诉泉源：【将来智库】。将来智库 - 官方网站


免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！